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药神路坎坷歌礼制药股价腰斩抗丙肝新药能扭转乾坤?

时间：9/12/2018 4:49:21 PM 点击数：432次

截至9月11日收盘，作为港股市场首只未盈利生物科技股的歌礼制药（01672.HK）报收7.75港元，相较8月1日上市时招股定价的14港元，上市一个多月来，股价近乎腰斩。

接连两年未将任何产品商业化的歌礼制药赴港上市之后一路表现不佳，引发了诸多质疑。即使其公布的半年报业绩良好，也只带来短暂的股价拉升，并未改变大局。而作为国内首个自主研发出治疗慢性丙型肝炎的I类新药的歌礼制药，面对未来广阔的抗病毒药物市场，无疑具有很大优势。专业人士表示，歌礼制药的未来，还需要时间和市场的检验。

今年4月，港交所修改上市规则，允许未盈利的生物科技公司赴港上市。敞开大门之后，8月1日，肝病及HIV药物生产商歌礼制药成为港股市场首只未盈利生物科技股，招股价定为14港元，引起不小的关注。随后8月8日，百济神州紧跟步伐赴港上市。除了上述两家已上市的公司之外，另外还有信达生物、盟科生物、方达医药、康希诺、维亚生物、君实生物、亚盛药业、迈博药业等至少10家企业等待排队上市，生物科技企业港股上市的热潮正在涌动。

但在8月1日上市首日，歌礼制药却未能一炮打响，盘中破发。至今一直未能有效拉升的股价引发市场上诸多质疑，面对这种种不利的情况，歌礼制药终于晒出了上市以来的第一份“成绩单”。

歌礼制药8月31日公布的半年报显示，上半年公司录得营收1.15亿元人民币，同比增长332.8%；毛利1.12亿元，同比增长322.3%；公司拥有人应占溢利3412.5万元（去年同期亏损1746.7万元），同比增长295.4%，实现由亏转盈；净利润率18.8%；每股基本盈利4.12分。

财报显示，收益增加主要由于该公司于2018年上半年确认收益8880万元，主要包括确认来自罗氏就该公司的戈诺卫（达诺瑞韦）许可安排的预付及里程碑款项的收益。此外，收益增加也包括于在中国进行戈诺卫（达诺瑞韦）的商业化期间产品销售收入取得的2640万元。

受此消息影响，8月31日歌礼制药股价涨幅为27.98%，报收于9.24港元。一时之间，许多持有歌礼制药的股民欢喜雀跃，有股民表示：“新药头一个月销售额有2640万元，肯定是大利好啊。”

可是好景不长，下一个交易日歌礼制药股价就风云突变，9月3日，歌礼制药暴跌18.51%，并遭机构大量抛售，整体出逃金额达到2775万港元。许多人惊呼被“割韭菜”。专业分析人士向记者解释称，目前港股市场低迷，普遍信心不足，整体宛如惊弓之鸟，一有风吹草动，机构就会撤离资金。

对于上市后的股价波动，歌礼制药董事会主席吴劲梓在中报业绩交流会上回应表示：“自公司上市后，我们的产品研发和销售，一直按计划向前推进，并未有改变。”

媒体记者也就股价波动事宜联系歌礼制药，但截至发稿未能联系到有关负责人。

对于歌礼制药的经营状况，记者注意到，由于之前连续两年时间里，歌礼制药并未将任何产品商业化，因此未产生任何产品销售收益。并且由于药物研发的巨额投入，连续两年产生巨大亏损。2016年亏损3187万元，2017年因为研发费用增长近一倍，亏损额提升至8693万元。公司此前主要依靠之前融资维持新药开发运转。

有专业分析人士向记者表示，像歌礼制药这样从事药物开发研究的公司，属于高风险高收益的投资板块，“如果研发成功，公司的股价可以一飞冲天；但如果失败，公司的的股价可能遭受灭顶之灾。目前歌礼制药的新药刚刚投入市场，未来的情形还不明朗，这也许是股价波动原因之一。”

歌礼制药公司业务主要分为抗病毒、癌症及脂肪肝疾病三大治疗领域，尤其是丙肝药物的开发。

据媒体记者了解，直接抗丙肝病毒（DAA）药物戈诺卫（达诺瑞韦，danoprevir，ASC08）是歌礼制药自主研发的中国首个本土原研口服治疗慢性丙型肝炎的I类新药，在临床试验中治愈率高达97%以上，并体现了高有效性和安全性，而歌礼制药正在等待获批的新药拉维达韦则是另外一款泛基因丙肝药物。本次公布的半年报业绩收益主要就来自于戈诺卫（达诺瑞韦）许可安排的预付及里程碑款项的收益。

同时，记者注意到，据世卫组织最新数据显示，全球感染乙肝及丙肝人数约有3.25亿人，其中7100万人染有丙肝病毒。在中国，感染乙肝或丙肝病毒人数接近一亿，全球占比超过10%。

兰州大学医学院一位专家告诉记者，丙肝病毒并无疫苗，并且患病早期无症状，很多感染者在发现时情况已然恶化，“目前治疗丙肝，最有效和普遍的途径就是药物治疗。”

而根据数据统计，2017年，中国抗病毒药物的市场收入为262亿元人民币，抗病毒药物市场主要包括抗乙肝、抗丙肝、抗艾滋病药物市场，该三大市场2017年的销售额占抗病毒药物市场总销售的近80%。预计未来10年创新丙型肝炎药物将在中国日益普及，2028年将达到470亿元人民币，占中国整体抗病毒药物市场约40%的份额。可以说，歌礼制药市场前景广阔。

歌礼制药半年报显示，歌礼制药已建立起一个成员约150人的商业化团队，以筹备及执行产品的商业化。今年6月，国家药监局授出达诺瑞韦的新药申请批准；公司在7月31日提交了拉维达韦的新药申请，并在8月1日接获CFDA的接纳函件，进展是快于招股时的预期。对于未来几年的收益的预期，公司财报表示，可能将主要来自销售戈诺卫（达诺瑞韦）及即将获得批准的拉维达韦。

媒体记者注意到，歌礼制药在研发方面也在加大投入，其中报显示药物研发开支约为人民币5970万元，同比增长49.0%。

与进口药物相比，歌礼制药的的戈诺卫品牌药物具有价格优势，同时临床试验治愈率极高。可以说，歌礼制药不断加大投入的药物研发，是有助国产制药的发展，并力图为国内丙肝患者满足治疗需求。但对于投资者来说，赚钱才是目的，在市场中，长期未能盈利的歌礼制药明显处于“劣势”。

专业市场人士对记者说：“目前未盈利生物科技企业对于港股市场来说还是新物种，现在对其确定估值还为时尚早，其未来还需要等待时间和市场的检验。”

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