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又一只白马股东阿阿胶“跌倒”！这些“大户”一季度还在增持

时间：5/3/2018 10:08:34 AM 点击数：463次

继2月底老板电器连续跌停后，近期格力电器、伊利股份的股价也相继“蹲下”，最新的加入者则是东阿阿胶。

该股今天早盘大幅低开，不到5分钟即触及跌停，一度拉起后仍在低位徘徊，截至中午收盘跌9.47%，总市值也缩水了36.5亿，目前不足350亿元。

一季报业绩不及预期
一季报不及预期是滋补老龙头东阿阿胶股价大跌的主要原因。

4月27日晚间，东阿阿胶公告2018年一季报，实现营业收入16.96亿元，同比增长1.17%；：归母净利润6.09亿元，同比增长0.8%；扣非净利润5.97亿元，同比增长2.02%。今年一季度东阿阿胶营收与净利同比并没有下滑，但也没有多少增长。

近五年东阿阿胶净利增长

此外，一季度末应收票据达11.06亿元，较去年年底增长一倍，主要是销售收到的银行承兑汇票回款尚未到期影响。经营活动产生的现金流量净额为-3.88亿元，主要是本期支付税金增加及代收代付业务减少。

有分析人士认为：
一方面一季度一向都是阿胶消费淡季。

另一方面，与人参、鹿茸并称“滋补三宝”的阿胶今年有些流年不利，2月卷入水煮驴皮的质疑，4月又有媒体曝光阿胶糕的造假，行业冲击不断，作为龙头，东阿阿胶也难免会受到影响。

实际上，近年东阿阿胶已现增长放缓迹象。

2017年，东阿阿胶实现销售收入73.72亿元，同比增长16.70%；实现归属于母公司的净利润20.44 亿元，同比增长 10.36%；每股收益3.13 元。东阿阿胶净利首次突破20亿，营收和净利再次实现两位数增长，但10%的净利增速创下来了自2006年以来的年度净利增长新低。

上市以来东阿阿胶年度净利增长自2013年以后，东阿阿胶的净利增速长期都在20%以下徘徊，而这段时期东阿阿胶产品正处于密集持续提价时期。随着价格的持续提升，公司阿胶系列产品毛利率也由2013年的66%上升至2017年年底的73.63%。

不过，从整体营收和净利润增速来看，涨价对公司业绩增长的提振作用正在减小。而今年一季度营收与净利基本上原地徘徊，是否意味着公司正式步入了提价瓶颈期？
打造“黑驴王子”新品牌
从2017年年报可以看到，阿胶系列产品依然是公司的主要盈利来源，且占比有扩大趋势，而公司费心打造的驴养殖产业收益平平。

子公司山东东阿黑毛驴牧业科技有限公司2017年实现营收6.58亿元，营业利润仅有115.76万元，净利润66.58万元。

3月14日，公司在第八届董事会第十五次会议审议通过了会计估计变更议案，将成熟生产性生物资产的成龄种驴，按照年限平均法计提折旧，由折旧年限5年、净残值率为5%的会计处理变更为折旧年限10年、净残值率为60%。尽管大幅延长折旧年限及放大残值率，也就影响每年增加净利润325.55万元。

4月26日，公司第八届董事会第十六次会议审议通过实施毛驴屠宰及深加工项目的议案，拟在山东聊城市东阿县陈集乡总投资1.18亿元，于2018年底建设完成，2026年达产，年屠宰毛驴9万头，年产驴肉及副产品1.3万吨，控制驴皮9万张，产值9.74亿元。

东阿阿胶表示，通过驴肉产品深度开发，寻求新的业务增长点，打造完整产品线，塑造“黑驴王子”品牌，落地公司从养殖到驴产品销售的全产业链掌控，提升企业整体发展能力和市场竞争力。

相比云南白药、片仔癀等传统中药企业的转型扩张，市场似乎对东阿阿胶大举进军驴养殖的举措并不是太买账，东阿阿胶养驴会否有效解决原料短缺问题，还是会进一步拉低其增长效率？值得继续关注。

白马股后市仍存分歧
对于短期股价大幅波动的格力电器等白马股，市场存在较大分歧，东阿阿胶也不例外。

目前来看，公司品牌价值突出仍是市场共识，作为A股高端中药消费品的稀缺品种，业绩有望保持稳定。而2017年公司拟每10股派现9元(含税)，分红派息依然慷慨。

另一方面，东阿阿胶一季度业绩几乎没有增长，不过前十大股东中依然是机构云集，其中，深股通席位一季度增持1516万股至4947万股，占比达7.56%，4月中旬，深股通席位一度继续加仓至5000万股以上，占比逾8%，截至4月27日，深股通席位仍持有东阿阿胶4865万股，占比7.43%。

此外，证金公司在一季度也有增持，持股2.84%。此外，控股股东华润医药也持续增持，在加大股权控制的同时也透露了对公司未来发展的信心。

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